目前我国“稳汇率”比“汇改”更重要

 

◎作者 | 盛松成、龙玉

 

我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。经过多年改革,人民币汇率定价已经越来越市场化。

 

今年以来,受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响,叠加近期我国经济有下行压力,外汇市场出现了顺周期波动迹象。

 

10月26日,人民币兑美元中间价自去年初以来首次跌破6.95,为连续第四个交易日贬值,累计调贬247个基点。

 

9月银行结售汇逆差176亿美元,较8月显著扩大,且创去年6月以来的最大逆差记录。

 

这不禁令人回想起2016年末的那一场汇率和外汇储备的“保卫战”。当时我曾明确提出,要抓住稳定汇率预期的最佳时机,避免汇率超调对经济造成负面影响,甚至引发大规模资本外流,危及金融稳定。

 

在贬值预期尚可控的时期,以较低的成本稳定汇率,能够有效减少恐慌情绪,增强公众信心,避免出现外汇储备不保、汇率失守的双输局面。

 

实践已初步证实,最近一两年来,我国汇率调控的总体思路和政策措施是正确的,它既维持了汇率的基本稳定,也没有使外汇储备过度减少。

 

最近一段时间,市场对人民币贬值的预期较强,宏观经济也不够稳定,中美贸易摩擦前景不明,因此目前并非放开人民币汇率自由浮动的好时机。关于人民币兑美元汇率会否破“7”,也再度被热议,而成为重要的心理关口。

 

首先,从市场交易层面看,一是跌破关键关口会引发大面积止损性的交易,人为地“制造”汇率贬值,二是促使原本保持观望的交易主体以空头方向进入市场。这些因素都会促使汇率超调。

 

其次,预期是影响短期汇率的一大因素,重要的心理关口一旦突破,将引发市场预期的重新调整,进一步下调对汇率的估值。

 

由于预期有自我实现和自我加强的特点,关键点位对市场预期的冲击不可小觑。

 

实际上,并不存在“保汇率”还是“保储备”二者择其一的问题。汇率如跌破重要关口,维持汇率稳定需要付出更高的代价,也会使货币当局更加被动,这就是关键点位的重要意义所在。

 

目前,无论从短期内我国经济金融所面临的各项约束看,还是从中国经济长期平稳健康发展考虑,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定都十分重要,汇率稳定的收益是远远大于其成本的。

01

经济下行压力下“汇改”不宜单兵突进

页码: 1 2 3 4 5 下一页

发表评论

必填项已用*标注