中美协议签署后中国是否会弱化逆周期政策呢?

我们认为不会,考虑中美博弈的长期性、握手言和的阶段性和全面建成小康社会的必要性等因素,中美基本面不应拉开较大差距,当前美国扩表至少延续至2020年二季度,2019年底财政赤字再创7年新高,在相对充分就业环境下,美国依旧采取积极的财政和货币刺激将对稳增长产生正向效果,中国如果提前弱化逆周期政策会拉大基本面差距,双方摩擦或容易反复。

 

中国2019年12月新增人民币贷款1.14万元,预期1.2万亿元,前值1.39万亿元。12月M2同比增长8.7%,预期8.3%,前值为8.2%。12月新增社会融资21000亿元,预期16500亿元,前值17547亿元。社融好于预期。

 

但我们注意到一个有趣现象,2019年以来,信贷增长出现“一个月高,一个月低”的现象。

 

我们猜测这可能是因为调控主体正在力争避免金融数据的大起大落,调控力度加强,政策方向持续性减弱。

 

由于影响信贷、社融、M2增长的因素较多,因此很难做到各项指标的绝对平稳。而且,当某月信贷大幅多增之后,为了保持总量上的稳定,就需要相应压低下个月的增量。

 

因此或许不应该对短期数据做过度解读,只要明确政策的大方向是要托底经济的就好了。

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