美股崩盘的幕后真相是杠杆断裂了

美国股市又熔断了,10天内,这已经是第四次熔断了。巴菲特活了89岁,也就只见过五次美股熔断而已,这么大的事件,不能不写。短短几天时间,我已经就美股熔断写了三篇分析文章了,今天这是第四篇。。。这是典型的金融危机,甚至比08年金融危机还要严重的多。美股第一次熔断时,我就指出美股的走势图高度类似2015年股灾时A股的走势图,未来一段时间必然是频繁的暴涨暴跌。重要的原因,就是杠杆断裂。当时我给了这个结论,但没有细说,今天我就给大家说说,我当时为什么说美国已经杠杆断裂了。下面的文章里,我会详细介绍以下三个部分,来论证本次美国金融危机的必然性。

1.十年前,CDO资产包差点摧毁美国;2.十年后,CLO资产包的点金术;3.美国油气公司的垃圾企业债;

外因只是刺破泡沫的那根针而已,内因,才是核心原因。

神奇的CDO资产包

2000年,美国股市的互联网泡沫破裂,美联储连续27次降息,把利率降至1%,但并没能挽救股市的信心。为了刺激经济,美国政府打起了房地产市场的主意。居者有其屋是美国梦的重要组成部分,上世纪30年代的大萧条时期,罗斯福新政的重大决策之一就是设立了房利美,通过向国民提供住房贷款来刺激经济。1970年陷入滞胀危机时,美国又成立了房地美来拯救经济,规模和房利美相当。而到了2000年,美国政府再一次拿起房地产刺激经济的法宝,通过低利率诱使民众购买房屋,导致美国房价泡沫持续膨胀。而且美联储的货币救市政策还导致华尔街形成一种预期:只要市场低迷,政府一定会救市。整个美国,充斥着投机的气息。收入稳定,还款能力强的优质客户,很快就被银行挖掘殆尽了。为了赚钱,商业银行决定发放次级贷款,把钱贷给那些收入不稳定,还款能力差,信用级别低的人,让他们去买房。首付30%拿不出来没关系,那就20%,后来10%也行,到最后零首付都可以。如果工资很低,还不起月供,那就先还本金,三年后再开始还利息也行。这就是次级贷款,典型的垃圾贷款,为了覆盖巨大的风险,贷给优质客户的利率是5%,而次级贷款的利率是10%。越穷,越没还款能力,你付的利息反而就越多。虽然很明显有问题,但如果事情到此为止,2008年金融危机还不会搞这么大。商业银行为了赚更多的钱,他们把手头成千上万个房贷集中在一起,形成了一个按揭贷款资产证券(MBS)。次贷的利率是10%,商业银行把手头这些客户的贷款混合在一起,自己抽1%的提成,剩下的归投资银行。这么做的好处,是商业银行可以直接回笼本金,同时规避了所有的风险,然后可以把这些当房贷再放出去,如此反复循环。这是零风险套利啊兄弟们,这比辛辛苦苦做房贷赚钱多了。那投资银行是冤大头么?来当这个接盘侠???不,投资银行可不傻,他们这么干也是有利可图。投行把大量的MBS打包在一起,形成了一个CDO(债务抵押债券)。虽然单个客户是次级贷款,违约概率大,但CDO里包含数十万甚至更多的次贷客户,他们不可能同时违约,鸡蛋放到了几十万个篮子里,所以CDO是相当安全的。如果你还不放心,投行还推出了一款新产品,信用违约掉期(CDS),你可以支付一部分保费,让保险公司来承担这个风险。如果出问题,保险公司赔偿你的本金损失,如果不出问题,保险公司大赚一笔。而按照保险公司的精算公式,它收取的保费,足以覆盖掉风险,因为CDO的违约概率确实很低。就这样,垃圾债券变废为宝,各环节都认为自己赚到了,而且是无风险赚钱。当时的美国,出现了以多个CDO为底层资产组成的CDO,被称为CDO的平方,甚至还有CDO的立方。因为理论上这样风险更低,所以就存在无风险套利的空间。普通的房贷,最多3~5倍杠杆,但经过CDO的层层包装和嵌套,整个房市总杠杆高的可怕,多达几十倍,但大家都认为自己是在无风险套利。这么大的杠杆,哪怕只赚1%,那也是一笔横财,而且是无风险的横财,华尔街迎来了一场狂欢。

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