刘煜辉:苍白的新周期不值得辩,未来五年须重点关注四大趋势

 

◎作者 |刘煜辉

◎来源| 刘煜辉8月10日网易经济学家年会发言实录

把今年的板块和股票稍微理了一下,今年8月以来涨得最好的是钢铁,最近两个月异军突起,一下涨了45%,一把拉起来,它排名第一。

 

排在第二位的是煤炭,往上冲,也是最近一两个月。

 

第三的是刚才主持人也讲到的,常讲的“大白马”,在中国“大白马”主要集中在两个行业,一个是家电,一个是白酒,家电大家知道格力、美的这都是令人尊敬的世界级企业,白酒就是我们的国酒茅台。

 

排在第四的是银行,上证50简单讲其实就是一个准银行股,银行的权重76%,基本上就是银行股,与之类似的就是香港的国企指数,某种意义上也是一支准银行股,两桶油拿掉也是银行股。

 

国企指数和上证50两者的涨幅基本上很吻合。

 

再往下就是其他的。

 

这一批股票确实很赚钱,今年头八个月是明星,但是说实在话,这批股票虽然赚钱,但是不是特别漂亮,我觉得和漂亮还是不同的概念。

 

因为漂亮,大家可能简单去看一下过去这10年,全球产业趋势中间,特别是互联网经济的产业趋势中间,涨10年的这批股票,看美国已经涨了10年的股票,科创的巨头,现金流非常好,越来越表现出对于经济资源非常强的非线性的吸附能力,马太效应,强者恒强,赢家通吃。

 

今天他们所累积的现金,还掉所有的贷款还有很多钱,大概还有上万亿美金。

 

中国这一批短时间内涨起来的股票,对应的是中国的传统经济,中国的传统经济是债务高度依赖型的经济体,当然我们要把少数的几个,我不说全体,少数的几个像格力、美的、茅台,还有安防领域的海康,都是具有世界级企业潜力的优质公司,但是不能代表整体。

 

从整体来讲,对应是非常债务依赖型的,债务压力非常沉重的主体,从财务特征可以看得很清楚,现金流持续萎缩的态势,债务持续高企。

 

没有办法,维持它的成长,或者是维持它的稳定,只能靠债务的堆积。

 

所以这一批,刚刚赚了一年的钱,特别是煤炭、钢铁来讲,赚了一年的钱,苦了十年。

 

所以我们讲它漂不漂亮,是从全球产业演进的趋势来看,我们看到这样一个趋势,在过去十年这样的趋势当中,不管是中国、美国,其实都是一样的,因为中国、美国是两个互联网经济的大国,超级大国,其他的根本没办法跟G2相比。

 

在这两个国家,这两个超级大国看到相同的现象,互联网经济这个领域确实在发生一场非常深刻的供给侧革命,越来越强的体现出不同于传统经济的特征,我的老师李扬教授曾经讲过,互联网正在改写过去传统一切的宏观、微观经济学,我们看到了规模爆增,报酬递增的效应非常强大,这样一批科创的巨头对于经济资源的吸附力呈现出马太效应,强者恒强,赢家通吃。

 

看一看股票市场的表现也是如此,表现得淋漓尽致。

 

今年SP500整个贡献,托起SP500的贡献主要集中在非常少数的几个科创领域,包括几个垂直领域独角兽公司的成长,看大五大科创公司加上中国的阿里巴巴,市值的涨幅远远超过SP500的涨幅,其实在中国也一样,把在中国以阿里、腾讯为代表的互联网公司,包括网易,过去一年的涨幅高达70%,80%,与之对应各个行业,垂直领域不具备统治力的公司,类似于抛在A股的中小创,小市值的公司走出的一个完全背离的走势,分裂的状态,实际上是表现了产业的趋势。

 

很遗憾,这样一批在中国,代表着中国新经济的,包括没有上市的华为,还有其他的,包括360、美团没有上市,这样一批互联网代表着新经济的公司,没有在A股沉淀下来,这是我们的遗憾,我们的缺失。

页码: 1 2 3 4 5 下一页

发表评论

必填项已用*标注