股市大屠杀还要持续到什么时候?丨智谷趋势

现在股市的动荡,不是个股基本面的问题。基本面变化没有那么快。现在是宏观上汇、股共振,债市和房市还没开始。对于基金来说,明白你自己的优势是什么很重要。如果你擅长基本面分析,那么现在是你不擅长的时间。也许长期股市会回来,基本面没恶化太多,但你首先要撑到那个时候。所以一定要增加现金,全面防守!

 

价值投资者一般不看市场和宏观。价值投资的买卖根据股票内在价值,在99%的绝大多数情况下是保守可靠的,具有内在的安全性。但是,在那1%的情况下,由于宏观和市场行为的原因,股价下跌不看估值,而且低迷很长时间,价值投资者也会受到严重打击。

 

我年初读了国内某著名私募对宏观及人民币汇率的看法,简直是幼稚,相信人民币没有贬值的基础,套用均衡理论,得出结论人民币会稳定,股市会稳定,要大力抄底股票。在基本面分析上,这个私募做的非常好,但一到宏观却完全不行。在99%的时间里,只看基本面,不看宏观完全可以。但是,在那1%的时间里就会倾家荡产。

2A股显现出与1929年道琼斯指数异常相似的走势

在人类历史上,只有两次股市的融资余额占自由流通市值比例达到了10%左右。那就是1929年的美国股市和2015年的中国A股。可能由于这种极高的融资杠杆驱动,造成了股市系统的行为模式非常类似,无论是股市的疯狂上升阶段,还是崩盘下跌阶段,两个时隔86年的市场显示出诡异的相似性。

3融资余额仍然是A股的隐患

杠杆牛市的特点就是融资杠杆驱动泡沫上行,但去杠杆同样加速泡沫崩溃。1929年到1932年,道琼斯指数只有在融资余额占市值比例跌到1%左右之后才企稳反弹。

目前,虽然经过大跌,A股的融资余额仍然有将近一万亿人民币,占股市自由流通市值的比例大约6%左右,全世界最高。这么高的融资余额比例,都是年息超过8%的短期贷款支撑。这些杠杆资金毫无持续能力,根本无法抵御大的波动,是A股的重大隐患。

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