看空人民幣,你錯過了多少賺錢的機會? | 大咖論市

文 | 大師兄

行 情 重 磅

9月11日,人民幣兌美元中間價調升35個基點,報6.4997,連升11日,創2011年初以來最長連漲記錄,繼續創造去年5月12日以來新高。自年初至今,人民幣兌美元升值了7%,但是對一籃子貨幣的人民幣匯率指數基本持平。

暴漲的人民幣,配合央媽給空頭上了一堂充滿血淚的風險教育課。

有多血淚?歲末年初若換了10萬美元,不算換匯成本,目前虧損近4.5萬元人民幣!

去年還有很多投資者買了香港保險,考慮之一就是基於其美元資產屬性。因為港幣實行的是對標美元的聯繫匯率制,與美元同向波動。從匯率角度上講,這筆配置也算虧了。

如果是進行外盤的外匯交易,考慮到巨大的槓桿率,那更是虧大發了!

比較而言,上證和深證指數今年分別漲了近9%,上證50漲了17%,餘額寶年化收益4%,如果抓住一隻牛基,可能有30%以上的收益!沒有對比,就沒有傷害!

多留點人民幣,干點啥不好!

當然,事情並沒有這麼簡單。人民幣升值背後,到底有怎樣的蹊蹺,對我們影響幾何?請關注本期大咖論市!

01

過度看空人民幣是個大錯誤

上輪人民幣匯率超預期的下跌,引發了外界對人民幣還會驚人暴跌的預期。我在之前的很多文章中一再表明自己的看法,提醒大家不要過度看空人民幣:

第一,下跌很正常,一方面是當時美元強勢的情況下,人民幣相對於美元仍然存在高估,仍然處於不斷修正的過程中。另一方面,國內經濟的基本面,特別是房地產泡沫和不斷的加槓桿,使得中國經濟的基本面仍然暗流涌動。人民幣匯率只是一個溫度計,對人民幣匯率下跌的根本預期不是因為溫度計的數字,而是數字背後大家對中國經濟預期的不看好和擔心。

第二,我不認為這種過度的擔心有什麼道理。如果說過去認為維持很高的匯率有問題的話,對人民幣過度悲觀則是更大的問題。因為無論是國內的槓桿問題、泡沫問題,以及艱難的改革和轉型問題,即使嚴重,但也不致於很快就全面爆發。在風險的拖延或者緩解上,中國並沒有陷入山窮水盡的地步,過度看空人民幣實在沒有任何道理。

退一萬步講,即使所有的條件都惡化,不要忘記,中國還有嚴格的外匯管制!

從這個角度上說,今年人民幣的升值有矯枉過正的意義。

02

部分資金借人民幣升值加速外流

中國外匯占款由2001年初的1.46萬億元人民幣猛增到2014年年末的27萬億元,此後,外匯占款逐步下降。到今年7月末,央行口徑外匯占款餘額僅為21.5萬億元人民幣,比2014年末大幅度減少了5萬多億元。由此同時,外匯儲備也急劇下滑。

在美元因特朗普內外政策紊亂處於調整階段的情況下,為了阻止資金外流,央行獵殺人民幣空頭,助推人民幣升值。在這種情況下,一些居民和部分企業的情緒被逆轉,他們手中的外匯被成功誘出換回人民幣,而更多的有實力的企業或者個人,反而藉助人民幣升值美元貶值的絕佳時機加速資本外流。

這一點,從結售匯上可以看得很清楚。7月,結售匯逆差超過1000億元。這意味著,追買美元的趨勢並未從根本上逆轉。雖然外匯儲備在增加,但這很大程度上是非美貨幣對美元上漲導致的重新估值所致,如果剔除這個因素,外匯儲備其實仍然在減少。

03

人民幣上升期,應適當配置美元

首先作為普通群眾,適當在人民幣上升期間拿一點美金是必要的。雖然手續各種麻煩,但每年五萬的額度還是允許的。凡是限制你的,可能都是有利可圖的。如果這事無利可圖,限制你幹什麼?拿了美金幹什麼?可適當考慮跟美股掛鉤的港股,也可以適當考慮海外房產。

我覺得很多人一定要轉換一個思維,就是在人民幣值錢的時候不捨得投資,在人民幣貶值的時候又飢不擇食。應該反其道而行之才叫投資。這個道理就好比黃金,很多人都知道黃金的兩個定律,首先是黃金跟美元負相關,美元漲黃金跌,美元跌黃金漲;其次如果有黑天鵝事件比如戰爭等,美元和黃金作為傳統的避險投資,會一起漲。但你不能跟很多人思維一樣亂世買黃金,盛世賣黃金,那你這投的個啥資,應該是逆向思考。盛世買黃金,因為價格低。亂世賣黃金,因為價格高,這才叫投資。

其次可以去美元區國家旅遊了,因為購物會更便宜。但是去歐洲大陸或者歐元區更貴了,因為人民幣兌歐元是貶值的,這點要注意。

04

人民幣上漲利好股市

人民幣走向升值趨勢後,我國資金外流的情況會得到很大改善,外匯儲備會逐步回升,當然對資本市場也會產生利好的影響。

首先是債券。人民幣的債券可能會得到全球資金的青睞。第二是其他人民幣計價的資產,包括房地產、航空、造紙還有旅遊等等。

這種利好的邏輯在股市中是非常清楚的,而且已經有所表現。

我們可以看到,香港的內房股今年以來已經暴漲,A股的房地產概念也有可能因此受益。

除此之外,航空、造紙這種借了美元債的行業都可能因此受益。

但是,比較而言,房地產股應該還是受益更大、表現更好一些,航空股可能先H股後A股更為合適。對於造紙板塊的股票,持有還是可以的,但是不建議追漲,畢竟他已經是飛上天了。

總體來看,人民幣升值是對看空中國做空中國的一次漂亮回應。惡意做空中國股市,惡意做空人民幣的,估計沒什麼好下場。

05

可以配置美元

但別指望做空人民幣牟利

資本管制如此嚴格的情況下,想趁人民幣升值換成美元資產並沒有那麼容易!

出去買影院?出去買地?先摸摸自己脖子上有幾個腦袋。最近有些大佬紛紛表態,投資立足於國內。你以為是他們突然開了竅?

當然,李嘉誠除外,7月30日,李嘉誠同意以145億港幣的價格出售和記電訊國際有限公司。據不完全統計,從2013年以來,李嘉誠已經在大中華區賣掉了800億港元的資產。

政策是越來越嚴。內保外貸一收緊,出去收購沒有錢。《21世紀經濟報道》統計,從去年底開始,監管部門多次強調並完善既有的外匯管理政策,如禁止個人利用便利購匯額度進行海外資產投資,加強對個人購匯、企業對外投資真實性審查,對企業境外投資、內保外貸等提出更為細緻的指導。此外,今年外管局公開通報了43例外匯違規案例,並處罰了多家銀行。銀行當然是多一事不如少一事,利潤再有吸引力,也不如監管政策。

很明顯,現在是一個美元下跌周期,人民幣在區間內運行,6到7之間。適當的資產配置是可以的,但是不要跟一些對沖基金一樣,指望靠做空人民幣發財,這是不可能做到的。國外對沖基金不了解我們,我們自己還不了解自己嗎?

06

人民幣的標尺不是美元

而是國內購買力

人民幣的匯率是所有人很關注的焦點,這是對的,也是不對的。

如果考慮到未來資本市場的趨勢,就是對的;如果考慮實際購買力,就是不對的。

無疑,按現在的跡象來說,人民幣是美元派生的,美元是人民幣的價值標尺,真的是如此嗎?

人民幣既然是美元派生,人民幣就是匯兌本位制。可是匯兌本位制有一個關鍵之處,那就是匯率是自由兌換過程中形成的。但是中國的情況顯然不是如此!

第一,中國採取的是獎勵出口、限制進口的政策。 這說明匯率不是自由 、平等的環境下形成的,當財政開啟赤字的時候補貼也難以持續。

第二,中間價政策和換匯管制政策。 這決定現在的匯率不是正常交易形成的,也不是公平的環境下形成的,依舊是表觀匯率,不是實際匯率。

當然,任何一個國家的匯率都是受到各自央行操控,但你可以用貨幣政策等等去操控,但無法主動改變境內外的購買力,不能限制資本的流動幅度和時間,更不能用中間價牽著牛鼻子。如果這樣的話,這個匯率就只能是表觀匯率,不是實際匯率。

所以,人民幣的內在價值和美元與外匯儲備沒多少關係,只和國內的購買力相關。

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