做不到第一的樂視沒有未來

 

◎作者丨煙村放牛郎

◎來源丨煙村放牛郎 已獲授權

 

1

 

下午和持倉樂視的朋友閑聊,危機曝出後,對樂視的商業模式大有牆倒眾人推的架勢,這是欠公平的。

 

事物的本來,總是要比樂觀者悲觀,比悲觀者樂觀。短期內樂視的股價與基本面關係不大,與互聯網板塊的泡沫波動關聯更緊。

 

對樂視一直有關注,卻沒想到幾百億這麼快就砸完了(假設去向磊落沒有隱情),對樂視的了解遠不如重倉持有的朋友,僅談自己的理解:

 

樂視的未來取決於賈老闆的戰略調整,建議樂視應該下決心賣掉硬體業務,雲和金融都沒有做大的可能應降格為支持性業務,抽回資金全力聚焦在母體業務娛樂(內容和平台,含視頻影業體育)和戰略業務智能汽車(合作生產降低資產比重),若能力爭確保國內第一陣營,樂視的未來就是極度光明的。

 

2

 

樂視的牛逼之處:第一個囤積版權的網站、第一批上A股的互聯網(做遊戲炒股的更早)、第一個力推自製劇、第一個互聯網搞電影、第一個互聯網電視、第一個互聯網汽車,並且手機和電視做出來的質量都很不錯,以及創造一堆PPT生態化反的新概念、引各路資本和梁山好漢加盟,成為資產荒和新經濟下的現象級公司。

 

3

 

樂視的傻逼之處:樂視體系從一二級市場募集了近800億現金,打造了7大生態,但至今沒有一個生態做到絕對第一。

 

樂視安身立命之本樂視網,落後於優酷土豆、愛奇藝、騰訊視頻,並且在流量上與前三拉開了較大的距離。依靠補貼戰略的手機位於末列、網路電視細分自稱沖第一但總量位於第四、前景性感的樂視體育勉力在萌芽期領軍但營收遠低預期。

 

如果,樂視當初足夠專註,把800億現金全部砸進視頻網站,補貼大戰加之資本的合縱連橫,最後將視頻版圖全部納入囊中成為絕對霸主會如何?

 

不考慮資金鏈斷裂,單純從商業邏輯出發,樂視的擴張邏輯就錯了。

 

4

 

樂視的錯誤一:

 

在一個前景足夠廣闊的行業里,有機會卻沒做到第一就心急轉向。YOUTUBE市值被高估到800億美金,奈飛的市值500億美金,樂視網目前市值120億美金,提供了足夠高的成長空間。也許賈老闆眼饞蘋果6000億美金的市值所以做手機、特斯拉300億美金豐田2000億美金的市值所以做汽車。

 

5

 

樂視的錯誤二:

 

生態化反是樂視的幻想症。樓下地鐵口貼膜練攤的大叔,貼膜是主業,後來賣手機殼、賣耳機線、再後來賣光碟、賣黃片,接著還賣絲襪,這不叫生態叫攤大餅,因為用戶之間是不共振的,貼膜的人沒有強邏輯買絲襪。

 

買樂視手機的為何要看樂視視頻,買樂視電視的為何要上樂視APP,買樂視汽車的為何要買樂視手機,除非樂視手機和電視接近壟斷。

 

樂視的生態在中國並不少見,任何一家國有企業都這樣做,挖石油的也做房地產,挖礦的也可以做證券,衣食住行都可以做,反正客戶有重疊也有錢砸。

 

要實現生態,除了內生擴張產業鏈,還可以以合作的形式,比如和海信合作補貼銷售互聯網電視,和小米合作補貼銷售互聯網手機,但賈老闆目標不僅是優酷愛奇藝,而直接是海信和小米。

 

6

 

樂視的錯誤三:

 

硬體補貼本身是行不通的商業模式。360將殺毒軟體免費,是因為殺毒軟體邊際成本接近0,而硬體的邊際成本幾乎是剛性的。

 

一個粗略計算的邏輯是,騰訊阿里幾乎面向全網民並且真正的全生態,網民近7億,騰訊阿里的年利潤都在300億量級,即單用戶貢獻年利潤不過50元左右;百視通在上海經營有線電視業務,也在嘗試各種互聯網轉型,用戶數約2000萬,利潤8億左右,單個用戶貢獻不到50元。

 

也許樂視變現渠道更牛,翻倍計算平均單用戶價值100元,這是對單部硬體補貼額度年化的上限。從這裡也可以看出,手機為何比電視更不適合補貼,因為使用壽命更短單台對應的人數更少。

 

對1000元貨值以上的硬體,實行硬體補貼空間和價值都是極為單薄的。如果樂視的邏輯能成立,那搜狗瀏覽器應該以硬體補貼的形式銷售電腦來幹掉360,為了打一隻兔子而開一座兵工廠。

 

7

 

樂視的錯誤四:

 

多元化沒有自省過Why now 和Why me。縱然不能實現生態化反,但新業務獨立存在做到行業第一豈不是也有極大商業價值?

 

如果不考慮補貼銷售,樂視能做到手機的行業第一、電視的行業第一,那才是絕對王者風範。可惜,樂視做手機時已經烽煙四起,樂視做電視時國內早就霸主林立(互聯網電視並沒有硬體創新),樂視毫無優勢。

 

在樂視的大布局中,電影和體育是視頻內容的自然延伸、金融和雲是拾人牙慧、硬體是與虎奪食,而汽車,處在萌芽前夜,時間是對的,但樂視自身的優勢並不充分,連蘋果百度騰訊阿里都沒有這個野望。

 

如果非要尋找當初樂視做汽車的優勢,那就是A股泡沫下充分的融資功能和賈老闆拔劍問天下的企業家精神了,可這不是無可替代的決定性優勢。

 

不過如今,經過兩百億真金白銀砸下去,在智能汽車領域樂視積累了經驗和教訓,在Why me這一問題上,樂視補足了短板。

 

8

 

對樂視總體上是期待奇蹟並且樂見其成的,因為賈老闆難能可貴的企業家精神,還因為這可能是創業板大泡沫澆灌的碩果僅存的頂級互聯網企業。

 

樂視如果能收縮野心堅定鬥志,在內容平台和智能汽車上全力突破,賈老闆的個人財富和樂視的市值空間都是飛躍性的,倘若一條路走到黑,找完長江找黃河再找中歐湊錢都沒用,前路大概率都是永夜。

 

任何人事在初期,都是努力的問題,在末期,決定空間大小的都是人性中的哲學問題。

 

前面提及樂視的四大錯誤,可能都比不上樂視在哲學上的錯誤,這是樂視和賈老闆自身最難過的坎:

 

對曾經的成就進行了錯誤的歸因。

 

9

 

賈躍亭是一個無可爭議的牛人、一代梟雄,有格局有情懷有野心有戰鬥力。這麼大的中國賺大錢的人太多了,但花錢的態度卻決定高下。

 

曾激烈批評過賈老闆在股價高處的百億減持,也激烈批評監管當局放任減持套現,這是審批制保護下對國民的財富掠奪。

 

玩減持的企業成百上千(如典型的靠著拉高減持永大集團股票成為吉林首富的故事),賈老闆完全可以和他們一樣拿著百億現金花樣年華,雖然這錢不是他掙來而是通過股市拐來的。

 

但他比同樣套現減持的人高出十個段位,絕大部分錢砸到樂視搞擴張(儘管是債權),用百億現金豪賭,賭輸了也是詩篇。

10

 

樂視自成立以來,做得最成功的事其實是「創造條件」在A股創業板上市,而非任何一項主營業務,包括曾經創業起家低價買影視版權、以及後續的七大生態,都不是樂視傳奇頭功。

 

不知道是被逼無奈、高瞻遠矚還是歪打正著,畢竟很長時間裡,科技公司奔赴納斯達克,是最光鮮的選擇。A股缺乏註冊制和嚴刑峻法,所導致的超高估值和財務調節空間,是樂視後來崛起的根本依託,超級大泡沫吹起了樂視夢。

 

11

 

樂視崛起的最大功臣是畸形的股市制度,賈老闆的雄心、執行力、戰略眼光只是工具。

 

在互聯網領域,樂視不是最牛的幾個公司,賈老闆也不是最有才的那幾個老闆,但在審批制下的創業板,樂視是唯一最純的互聯網,身價十倍於在美股上市。

 

於是一個漂亮的正反饋就形成了:

 

上市殼預期能溢價裝入體外資產,體外融資和退出都很順暢(多少人暴富),互聯網和牛市的風刮來,樂視非常稀缺,樂視的股價越高,樂視就越有錢去講故事,故事講得越好,PPT越華麗,股價就越高,由此扶搖直上,成了中國第五大互聯網公司。

 

所有的多元化公司都有一個現金流業務,樂視沒有,樂視的現金流是股市泡沫。

 

12

 

樂視危機根本的源起也是畸形的股市制度,賈老闆的野心、征服欲、狂飆突進只是放大器。

 

樂視的不斷跨界,能得到A股投資者的認可,因為A股好公司稀缺炒作氛圍濃厚,大家願意做風險投資,每一個PPT股民都買賬。換作香港和美國股市,如此跨界會被認為荒唐,無法得到股價獎勵。

 

碰巧賈老闆不僅善於講故事,故事落地也很漂亮,將執行力以及借勢發揮得淋漓盡致,追求更高的市值,講更宏大的故事,賺最多的錢,征服全世界!好故事和高股價的正反饋,就好比配資炒股高槓桿做期貨,上升期直上青天。

 

一旦逆轉,再大的成果也會被反噬。互聯網泡沫和創業板泡沫都有破裂的時候,如果PPT故事不再能激勵股價,這是比資金鏈緊張本身,更致命的地方。

 

13

 

一個人能否搞明白自己的成功里,有多少是源於自己的能力,多少只是命運偶然的賦予,是一件相當困難的事。

 

一位長者曾意味深長的說過:

 

所以一個人的命運,固然要靠自身的努力,但也要考慮歷史的進程。

 

利益聲明:本人不持有樂視股票及其衍生品,短期亦無買賣計劃,因有朋友重度持倉,分析難盡客觀,不構成買賣建議,僅供參考。

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